USDT发行频繁，Tether在操纵市场吗？

作为加密生态的重要组成部分，Tether发行的稳定币USDT目前市值排名第四，占据稳定币市场80%以上的份额。

然而，该公司一直饱受争议：在没有资产支持的情况下膨胀稳定币； 操纵市场影响加密货币（BTC）的价格走势； 洗钱等。

尤其是今年5月，Tether被曝挪用用户资金填补加密交易所Bitfinex的8.5亿美元亏损，随后被纽约州总检察长办公室（NYAG）起诉。

几天前，纽约法官拒绝了 NYAG 的请求，该请求要求 Bitfinex 和 Tether 收集与掩盖 8.5 亿美元资金损失和 9 亿美元信用额度有关的所有文件。 然而，NYAG 禁止 Tether 继续向 Bitfinex 提供任何资金的禁令获得批准。

一波未平，一波又起。 尚未和解 NYAG 的 Tether 又深陷另一场集体诉讼。

01. USDT是比特币下跌的罪魁祸首吗？

据Coindesk报道，近日，五名投资者在美国纽约南区地方法院提起集体诉讼。 被告包括 Bitfinex、Tether 及其关联企业（Crypto Capital）在内的公司和高管。

值得一提的是，原告的代理律师是Vel Freedman和Kyle Roche，他们在集体诉讼方面有着相当丰富的实战经验，此前曾成功起诉过Craig Wright。

此次原告给出的理由包括：市场操纵、银行欺诈、洗钱等。原告认为被告的违法行为给自身造成了数额巨大的经济损失（具体数额未提及），并且索赔额可能超过 1.4 万亿美元。 这也是迄今为止美国民事诉讼中索赔的最大金额。

1.4万亿美元，这是什么概念？ 美国商务部数据显示，2018年美国GDP总量仅为20.5万亿美元，苹果公司（纳斯达克代码：AAPL）市值仅为1.07万亿美元。

那么1.4万亿美元这个数字是怎么来的呢？

原告在起诉书中称，被告的多项违法行为违反了《商品交易法》和《联邦RICO法》等法律法规。

起诉书提到：2017年至2018年间，Tether增发28亿美元的USDT，涌入Bitfinex交易所，用于购买其他加密货币，人为夸大了对加密货币的需求，导致价格飙升。 当加密货币市场达到狂潮时，Tether 大规模增发 USDT 创造了人类历史上最大的泡沫； 当泡沫破灭时，超过 4500 亿美元的价值在不到一个月的时间内消失了。 这一事件也继续影响着加密货币市场，导致价格跌破未被操纵的水平。

也就是说，原告认为被告的行为导致整个加密市场损失了4500亿美元。

查阅相关文献发现，如果市场主体确实违反了《商品交易法》，CFTC（美国商品期货交易委员会）等监管机构可以通过行政处罚的方式，强制违法主体缴纳罚款或退回违法所得。 不得超过以下两项中的较大者： (1) 140,000美元； (二)责任人每笔假冒交易获利数额的三倍。

这次索赔的1.4万亿美元，是4500多亿美元的三倍左右，这也是巨额索赔的由来。

02、iFenx盈利4亿美元，还要赔1.4万亿？

根据Bitfinex&Tether的母公司iFinex发布的报告显示，母公司2018年全年净利润仅为4.182亿美元。 然而，该指控要求赔偿 1.4 万亿元人民币。 看来 Tether 是买不起的。 同时，他们也表示“有点冤”。

（iFinex 盈利报告）

一方面，假设市场真的损失了 4500 亿美元，这些损失是不是都进了 Tether 的腰包？

另一方面，原告目前提供的证据均为一些学者或机构的研究报告（后述），这些学者也曾发表声明称其自己的报告不能充分说明市场情况，可能存在错误. 也就是说，这份报告的权威性不高，难以作为有力的证据。

Bitfinex & Tether 回应称，这些文章的论点和结论是基于错误的假设、不完整和精心挑选的数据以及错误的论证方法。

Bitfinex 和 Tether 也将反击，发言人 Joe Morgan 表示，预计两家公司将回应“一份未发表的、未经同行评审的论文，该论文错误地认为 Tether 的发行对操纵加密货币市场负有责任。” ”并提起诉讼。

最后，通过回顾类似案例，我们发现诉讼主体基本上是监管机构或司法机构（CFTC或美国司法部），不存在公民单独作为民事诉讼主体的案例。

（相关案例摘要，来源《证券法与监管》）

“相对于监管机构的起诉，个人并不具有优势。监管机构和DA的调查能力和起诉资源远优于律师。” 蒋慧杰律师是这样认为的。

不过值得注意的是，美国司法部已经介入了对Tether的调查。 据彭博社报道，去年美国司法部（DOJ）开始投入精力调查Tether的市场操纵行为，前后历时一个月。

然而，一年过去了，司法部仍然没有新的行动，也没有提起诉讼。

回到案件本身，美国监管和政府调查律师布拉登佩里近日指出，由于司法部和CFTC缺乏公开调查结果，该案现在只是对原告集体诉讼的纯粹指控，而提起诉讼不会对 Bitfinex 和 Tether 产生实际影响。 损害。

江慧杰表示，在大多数集体诉讼案件中，如果被告人真的意识到自己会败诉，大部分案件都会和解。 “我认为不可能达到这个数字（万亿美元），这有点离谱。”

03.“Tether操纵市场”已经成为一种政治正确？

不知从什么时候开始，一种说法开始在加密货币领域流传：Tether操纵了市场。

而且，这些争论逐渐发展成为一种政治正确。 一些新兴的受监管稳定币刚诞生时，也会私下宣传：Tether操纵市场，但我们是合规的，不会操纵市场。

Tether 到底是如何操纵市场的？ 普遍观点认为，Tether 通过增发稳定币 USDT，在比特币暴跌时逢低买入； 通过拉动市场，制造市场热度，骗人买进，在比特币价格上涨时卖出，换取更多的USDT； 最后销毁追加的USDT实现盈利。

然而，这种“操纵论”很难得到验证。

首先，虽然今年4月USDT发行量从20亿增至40亿，但期间币价也从4000美元飙升至14000美元。 但并不是每次增发后，比特币都能上涨。 统计近一个月的USDT增发情况，与比特币价格对比，如下图：

（黄色圆圈代表增发）

从上图可以看出，9月6日、7日、14日、25日期间，虽然Tether增发了代币，但依然没有阻止BTC价格的下跌。

其次，理论上Tether也可以利用合约获利，并不需要只玩现货：当币价上涨，期货市场同时开盘时，可以轻松获利； 当货币价格下跌时，它也可以获利。 “操纵论”一词似乎也有一定的局限性。

总而言之，目前没有直接证据证明2017年增发的USDT是虚增，而非真实的用户行为。

高盛集团旗下Circle也发布报告称，2018年ICO融资额达126亿美元，同比增长96%； 比上年增长209%。 此外，币安2017年Q4利润高达2亿美元，2018年利润4亿美元。 这些似乎表明，在Tether增发USDT时，市场活跃度并不低。

针对 Tether 因操纵市场而被起诉，The Block 的研究主管 Larry Cermak 也在推特上写道：“作为之前对 Tether 运作方式感到不满的人之一，我阅读了它（起诉书）并发现这个新的集体诉讼非常薄弱。它使用了很多过时或错误的信息，而且很多主张都没有根据。”

VanEck 的数字资产战略总监也为 Bitfinex 和 Tether 辩护：“我厌倦了愚蠢的学者、炒作的媒体和无知的律师试图破坏 Tether 和 Bitfinex 建立的辛勤工作和结构创新。他们为许多加密货币公司提供了其他服务企业都在交付失败，请停止迫害，保护创新！”

RenrenBit创始人赵东表示：“为什么Tether不敢用超发的USDT去买BTC拉单？如果他们买BTC拉单，会导致USDT出现负溢价，用户就会跑路，进一步导致USDT暴跌。大部分时间以来，USDT一直处于正溢价，负溢价的时间很少。因此，那些整天散布Tether超发USDT谣言的人，大部分都是真的不懂交易，少数别有用心。”

04. Tether操纵市场的报道从何而来？

目前，市场对UDST操纵市场的结论主要来源于几份研究报告。

第一个是 2018 年 1 月的匿名报告，标题为“量化 Tether 的影响”。 报告认为：

然而，作者最后说：“当然，有大量专有数据未包含在本分析和报告中，也无法获得。本文提供的统计数据并不能证明存在不当行为，而只是表明观察到的观察到的行为似乎有问题，应该进一步审查。Tether 有可能完全按照规定运作，但我们要求他们进行审计并分享有关其业务运营的其他有意义和合理的信息。”

也就是说，笔者只认为Tether会对比特币的价格产生影响。 至于这些Tethers是用户真正的购买需求还是虚增，不得而知。 没有直接证据表明 Tether 操纵市场。

然而，这份报告却被外界解读为“比特币的上涨被Tether操纵”的有力证据。

另一份报告来自华尔街知名欺诈专家约翰·格里芬教授。

2018 年 6 月，John Griffin 发表了一篇题为“比特币真的不受限制吗？”的论文。 ”。论文涵盖了2017年3月至2018年3月的一年交易行为，作者列出了该期间的87个交易样本。最后得出结论：

使用算法分析区块链数据，我们发现使用 Tether 进行的购买往往会跟随市场低迷，导致比特币价格大幅上涨。 在如此密集的交易中，Tether 在不到 1% 的时间内影响了 50% 的比特币和 64% 的其他主要加密货币的飙升。 这些现象无法用投资者需求的代理来解释现金买usdt违法吗，但与基于供应的假设最为一致，即 Tether 用于提供价格支持和操纵加密货币价格。

相比之前的匿名报道，John Griffin教授更为直接：Tether公司操纵市场。

不过，上述两份报道也遭到质疑。 澳大利亚昆士兰大学商学院讲师王春伟博士驳斥了“操纵论”。 在他的论文“Tether 对比特币的影响”中，他写道：

“我们的研究结果表明，Tether 发行可能会跟随比特币下跌，随后 BTC / USDT 交易量增加......但是，Tether 对比特币回报的影响在统计上并不显着，因此 Tether 不能成为比特币价格的有效工具。”

王博士还补充道，“增发约1亿至2.5亿美元，比特币日交易量约50亿至100亿美元，高峰期约200亿美元，因此， Tether 的影响很小。声称 Tether 支持比特币绝对不是真的。”

05.后记

关于Tether操纵市场的结论，目前还没有权威机构证实。 然而，正如匿名报道所说，外界的质疑和不信任，更多的是来自Tether本身的不透明。

其中，资产的不透明性是最关键的要素。 毕竟，Tether号称拥有100%的资产储备现金买usdt违法吗，但今年Tether和Bitfinex的总法律顾问Stuart Hoegner爆料称，只有74%的USDT是由现金和等价物支撑的。

对于未来的Tether来说，或许拥抱监管，真正践行区块链公开、透明、去中心化的精神，才是最终的出路。

-结尾-