研究：比特币减半对价格的影响

在加密货币世界中，我们总是将各种事件之间的因果关系联系起来，或者用这种因果关系的思维来解释各种现象。特别是对于比特币的价格走势，减半似乎是推动比特币价格走高的关键信号。

本文来自西雅图初创公司 Strix Leviathan 的 Nico Cordeiro 和 Ava Masucci 的研究，分析了 24 种加密货币的 32 次减半，并将其与整体市场基准进行比较，挑战对加密货币价格有重大影响的信念 - “减半”。减半前后的差异和看似随机的结果表明，推动价格的根本因素不是供需动态的变化，而是在此期间改变基本面的事件。

以下是报告摘要：

我们决定探索的一个特定问题是，在给定时间点，对加密货币减半事件的统计分析是否会导致不同的收益率（收益率）曲线，减半周期的表现是否真的优于整体市场表现如何？

基本结论：

1.根据统计回归发现，经历减半事件的加密货币在矿工奖励减半前后的几个月里并没有跑赢大盘。

2.经过回归分析，加密资产减半前后的收益分布与其他时间的收益分布相同，具有高度显着性。没有证据表明供需的动态变化导致定价行为异常。

3.LTC 在两次减半前的几个月都跑赢大市，但在第一次减半后，其表现跌至 25% 的底部。

4.BTC 的表现与 LTC 完全相反。减半前表现差于大盘，减半后跑赢大盘。

每个金融市场都需要一组（或多组）叙述来试图解释复杂和不透明的市场行为，但加密货币投资者可用的历史数据并不多。这导致了各种未经证实的信仰体系，尽管缺乏支持证据，但这些信仰体系通常被认为是正确和可接受的。一组言论围绕着比特币减半事件展开，总结如下：

比特币奖励减半的影响是矿工不会立即出售开采出来的币比特币减半影响，这反过来又会造成供需失衡，进而推高价格。

也许此时，2019 年第二季度围绕“减半”叙述的评论呈指数增长。如果您同时关注传统媒体和社交媒体关于比特币和莱特币区块链上即将减少矿工奖励的讨论，那么您会觉得该声明是既定的，您需要做的就是坚持 HODL 以获得超额回报。虽然这种说法确实是一种合乎逻辑的理论，但同样可能的是，我们正在处理一种有效性错觉，而之前的牛市只是资产类别内投机水平上升的结果。

有限的样本量和历史数据使得测试该领域的任何一组叙述变得特别困难。因此，为了检验被广泛接受的需求和供给理论基础的叙述，我们收集了 24 种加密资产的 32 个减半周期的数据（完整列表在文末），并进行了跨市场比较额外的 320 个市场。那么我们对比分析一下：1、3、减半前6个月； 1、3、减半后6个月和非减半期的表现：

1. 横向比较同期矿工奖励减半和没有矿工奖励减半的加密货币的表现，绘制各自的四分位矩阵。

2.关注加密资产本身时间段内减半和非减半的价格表现差异。

在讨论结果之前，其实有两个隐含的假设作为前提：

减半将导致矿工收入减少，供应相对于需求将立即发生变化。这种影响将很快反映在加密资产的价格中。

一般来说，经历减半的加密货币在减半后的表现将优于其他市场，因为一组资产经历减半以减少来自采矿社区压力的抛售，而另一组没有。

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完成分析后，我们发现减半事件对价格走势的影响有限。从总回报、夏普比率和索提诺比率来看，事实证明，在减半之前或之后经历减半的资产的表现并不比市场其他部分好。比特币 (BTC) 和莱特币 (LTC) 这两种最著名的加密货币被谈论最多的是“减半”，但我们可以看到截然相反的表现。

LTC 上半年两次跑赢大盘，但在减半后的六个月内，大盘跌至总样本数据的底部 25%。另一方面比特币减半影响，BTC在减半前表现逊于市场，但在上一次减半后，其市场表现能够在总样本数据中排名前25%。这种差异以及减半前后看似随机的结果表明，推动价格上涨的根本因素并不是供需动态的变化。

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